原標題：資金告急 高圓圓和baby代言的紅星美凱龍再次回A股IP0
由人氣女神高圓圓和Angela baby代言的紅星美凱龍傢具集團股份有限公司（簡稱“紅星美凱龍“）自2015年在香港上市之後，現如今又在積極謀求回A股。
“傢，想怎麼美就怎麼裝。紅星美凱龍，陪你裝到底“。由人氣女神高圓圓和Angela baby代言的紅星美凱龍傢具集團股份有限公司（簡稱“紅星美凱龍“）自2015年在香港上市之後，現如今又在積極謀求回A股。
近日，傢具行業龍頭企業紅星美凱龍在證監會官網更新瞭招股說明書，計劃發行不超過3.15億股，募集資金39.5億元。所募集資金主要計劃用於商場的建設，物流配送服務體系，傢居設計及裝修服務，以及互聯網傢裝平臺項目。
值得一提的是，為瞭維持行業龍頭地位而瘋狂擴張規模，紅星美凱龍相繼通過銀行、信托等金融機構進行股權質押、固定資產抵押進行融資，致使受限制資產賬面價值占資產總額的比例也接近60%。再次申請回A股成為紅星美凱龍解決融資問題的渠道。
IPO再啟 華平投資將實現A股首秀
自2007成立之初，紅星美凱龍董事長車建興就透露，準備在兩到三年內IPO，在上海證券交易所上市。然而，上市事宜並未如預期般順利，直到2012年12月，紅星美凱龍才正式在A股提交招股說明書，雖然獲得正式受理，但並未進入“已反饋“階段。
時隔兩年之後，紅星美凱龍繼續披露首次公開發行股票並上市材料，擬公開發行股份總數不超10億股，其中，公司股東公開發售股份數量不超過一半，募集資金44.5億元。
漫長的排隊磨滅瞭紅星美凱龍的耐心，之後在2015年轉投香港上市。同年6月26日，紅星美凱龍正式登陸香港資本市場，公開發行H股5.44億股。在扣除承銷費、保薦費、股票交易費和交易稅等必要費用後，合計募集資金為70.06億港元。
然而，登陸香港資本市場時候，紅星美凱龍並未受到投資者的追捧，上市半年多市值便縮水一半多。而且，隨著近年來不斷加速佈局以及負債率的持續攀升，紅星美凱龍的融資需求無法滿足。再加之，大量的內資股無法流通，部分發行人持股比例較小的內資股股東退出受阻。再次回A，成為紅星美凱龍的關鍵一步。
近日，紅星美凱龍在證監會網站更新瞭招股說明書，計劃發行不超過3.15億股，占發行後總股本的 8.00%，募集資金39.5億元。所募集資金主要計劃用於天津北辰商場、呼和浩特玉泉商場、東莞萬江商場、哈爾濱松北商場及烏魯木齊會展商場建設項目，統一物流配送服務體系建設，傢居設計及裝修服務拓展，互聯網傢裝平臺項目，以及償還銀行借款和補充流動資金。
招股說明書顯示，截止2017年6月30日，紅星美凱龍控股股東紅星控股直接持有公司24.80億股股份，占公司總股本的68.44%。而車建興直接持有紅星控股92%的股權，從而間接控制紅星美凱龍68.44%的股權，為公司的實際控制人。
此外，值得註意的是，紅星美凱龍的二、三股東也頗有來頭。招股說明書顯示，Candlewood、Springwood持有紅星美凱龍的股份比例分別為9.33%和5%。而這二者均屬於美國華平投資集團（簡稱“華平投資“）實際控制。
華平投資是進入中國最早、投資規模最大的全球私募股權投資機構之一。自1994年以來，華平投資已為近百傢中國企業投資瞭逾80億美元，目前持有的被投企業包括中國華融、神州優車、中通快遞、蔚來汽車和摩拜單車等。2016年，華平投資所投企業4傢上市，除中通快遞赴美上美國商標分類市外，神州專車、伊美爾和孩子王在新三板掛牌。不過，據北京時間財經記者瞭解，華平投資所投企業目前並未有登陸A股的。倘若紅星美凱龍如願在A股上市，這也將意味著華平投資將在A股實現首秀。
靠收租金賺錢 三年狂賺105億元
紅星美凱龍主營業務為傢居裝飾及傢具商場的經營、管理和專業咨詢服務。截至2017年6月30日，紅星美凱龍共有169傢子公司，子公司主營業務覆蓋自營商場、租賃及管理服務、委管商場相關服務、商品銷售及傢裝服務、其他業務等板塊。
經營模式方面，紅星美凱龍與傳統開發商並無太大區別，都是通過自營或者委托管理傢居商場來實現盈利。雖然模式相仿，但是規模卻超過目前國內任何一傢開發運營商的面積。弗若斯特沙利文數據顯示，2016年，紅星美凱龍與居然之傢、月星集團、金盛集團及武漢歐亞達這四傢傢居裝飾及傢具企業零售銷售總額為1705億元，占總傢居裝飾及傢具市場份額的27.63%，其中，紅星美凱龍的零售額為706億元，排名第一。
截至2017年6月30日，紅星美凱龍在國內28個省份150個城市經營瞭214 個商場（總經營面積約為1329.65萬平方米），包含69個自營商場（總經營面積約為532.78萬平方米）及145個委管商場（總經營面積約為796.87萬平方米）。
通過“自營+委管“雙輪驅動模式，紅星美凱龍的毛利率超過七成，三年時間狂賺105億元。2014年、2015年、2016年和2017年上半年，紅星美凱龍實現營業收入分別為83.32億元、91.79億元、94.36億元和50.71億元；凈利潤分別為35.07億元、33.42億元、36.73億元和21.56億元。
很顯然，紅星美凱龍並沒有滿足當下的利潤水平，還在不斷通過加速擴展規模來做大利潤。截至2017年6月30日，紅星美凱龍擁有21個籌備中的自營商場，估計總建築面積約為262萬平方米。在委管業務擴張方面，紅星美凱龍有594個委管商場正在籌備中，其中有33個已獲得地塊且預計於2017年底前開業，321個已獲得地塊且預計於2018年及以後年度開業。
類似萬達、恒大、萬科等商業地產公司，傢具裝飾及傢居行業屬於重資產行業。招股說明書顯示，截止2017年6月30日，紅星美凱龍的流動資產僅為107.75億元，而非流動資產達到803.57億元，占總資產的比例近九成。同樣的，類似於萬達的輕資產戰略，紅星美凱龍通過“自營+委管“的雙輪驅動模式，有利於解決大規模擴張導致的負債率持續攀升問題。
在實現輕資產的道路上，紅星美凱龍的重點顯然是不斷加速佈局委管商場。2014年至今年上半年，委管商場增加瞭39傢，而自營商場隻增加瞭18傢。委管商場的增速是自營商場的2倍多。
美國商標註冊
資金告急 近六成資產受到限制
北京時間財經記者註意到，即使紅星美凱龍在不斷加碼委管商場，然而資產負債率卻未有下滑。招股說明書顯示，紅星美凱龍2015年、2016年和2017年上半年的資產負債率分別為48.25%、51.04%和53.76%。
對於負債率的持續攀升，紅星美凱龍解釋稱，“主要由於長期借款等有息負債及應付股利增加所致。“截至2017年6月30日，紅星美凱龍有息債務餘額260.7億，有息負債餘額占負債總額的比例為53.22%，占股東權益總額的比例為61.87%。
對此，紅星美凱龍坦然表示，“有息負債占負債總額和股東權益總額的比例較高，使公司的經營存在一定的償付風險。如果公司持續融資能力受到限制或者未能及時、有效地做好償債安排，可能面臨的償債壓力會對其經營活動產生不利影響”
隨著業務規模的擴大，紅星美凱龍的融資需求日益劇增。股權質押、固定資產抵押貸款成為紅星美凱龍不得不選擇的方式。
截止2017年6月30日，紅星美凱龍控股股東紅星控股持有公司股份中的 5.09億股已質押，占公司總股本的14.04%。其中，1.36億股（占公司總股本的 3.75%）質押予中航信托股份有限公司，用於為債務人紅星企發從中航信托股份有限公司取得的信托貸款提供擔保；3.73億股（占公司總股本的10.29%）質押予上海浦東發展銀行普陀支行，用於為債務人紅星控股從上海浦東發展銀行普陀支行取得的並購貸款提供擔保。
除瞭通過銀行、信托等金融機構進行股權質押融資之外，在開發新自營商場項目中，紅星美凱龍還通過固定資產抵押解決燃眉之急，因此整體受限資產金額較大。截至2017年6月30日，紅星美凱龍所有權或使用權受到限制的資產賬面價值為538億，占資產總額的比例為59.14%。
即使如此，為瞭維持行業龍頭地位，紅星美凱龍仍需要大量的資金。“而在當下房地產市場低迷和互聯網的沖擊下，傳統傢具行業發展陷入困局。此次能否順利登陸A股，將成為紅星美凱龍的關鍵節點。“有業內人士對北京時間財經記者表示。
不過，紅星美凱龍對此卻並不擔心。在今年的半年度業績發佈會上，紅星美凱龍總裁、董秘郭丙合表示，“此次的A股IPO排隊很靠前，預計不需要太久就能實現公司的回A上市。“
對於最終結果，北京時間財經記者將繼續美國商標註冊費用進行關註。
北京時間財經記者 張斌?
轉
載
聲
明
轉載本公號文章請留言，轉載時請在文首註明來源和ID，同時請勿刪除文中北京時間財經（ID：caijingbtime）字樣，否則本公號將追究其法律責任。返回搜狐，查看更多
責任編輯：
聲明：本文由入駐搜狐號的作者撰寫，除搜狐官方賬號外，觀點僅代表作者本人，不代表搜狐立場。
閱讀 ()
文章標籤
全站熱搜
留言列表
